上市首日为什么会破发，上市首日破发是什么意思

发文｜温冲

这并不是一个很好的时间段，都不是一个很好的逐渐，但不可否认的是这也是一个新的征程。

9月29日，浙江省零跑科技发展有限公司（以下简称“零跑”）以股票号9863在香港交易所上市。发售当日，零跑开低14.58%，报41港币/股，接着股票价格持续下跌，最后当天收盘报31.9港币/股，跌超33%，创出2022年目前为止上市新股当日下滑之首。

针对公司股价大跌，零跑车辆创始人兼老总朱江明对媒体表明，的确一个不太好的时间范围，由于全世界局势动荡不安，处于下降渠道。但是我们选择时(市)，原因是大家不在意时下的时间点，这是一个长跑比赛。我们更在意的是真正意义上的质量怎么样，尽早取得大家市场占比。

并不轻松的IPO

零跑是“蔚小理”以后第四家登录港股的造车新势力，走基本都是“蔚小理”港股发售即大跌剧本，但是对比“蔚小理”，零跑的下滑却远高于“老前辈”。

9月30日新房开盘以后，零跑股票价格再次下跌，一小以内即在近日前提下跌超12%，以后最大下滑超过15%。截止到下午休盘，零跑股票下跌12.7%，报27.85港币/股。

事实上，大跌针对零跑而言，仅仅本次IPO并不轻松的一个表现。

9月20日，零跑在港交所公告称，IPO全世界发售1.31亿股，每一股市场价在48港币至62港元中间，但从最后48港币/股结论看来，零跑车辆将IPO的标价建在了招股价的低限。除此之外，针对零跑车辆先前拟筹资约10亿美金的期望也并未达到，最后融资额不够8亿美金。

零跑的大跌及其融资额减缩，得到了多种不好条件的限制，如同朱江明所说的 “这确实一个不太好的时间范围”。例如，近年来，澳门新股上市销售市场随全世界新股上市市场行情走势，融资总额及总数均大幅度减缩，绝大多数港股IPO最终的标价是招股价钱的低限。

据Wind数据统计，截止到9月16日，现有53家企业登陆香港交易所，公布了发行价与招股价钱区域范围公司有30家，在其中20家发行价是招股价的低限。也由于这般，即便融资额减缩，零跑仍然是港股销售市场在今年的最大规模的IPO之一。

与此同时，在公开发售环节，零跑没有获得全额认购。公告称，其中国香港公布发售一部分共取得3151人认购，没获全额认购，认购等同于中国香港公布发售项下基本能够认购的约0.16倍；分派至公布发售的香港发售股权最后数量为214.64 亿港元，占全世界发售股权总量的约1.64%。

与此形成对比是指，梦想和晓亮登录港股时各自赢得了5.5倍和14.73倍超量认购。

“新力量”的光芒在褪掉

大跌身后，是资产应对爆发式增长的造车新势力从疯狂到理智的重归。从今年初到今天，蔚来汽车、理想化、晓亮均出现股票下跌、市值蒸发的现象，股神巴菲特还在一个月内总计高管增持了高于1700亿港元比亚迪股份。

具体而言，对比今年初，晓亮和梦想股票价格各自跌了约75%和20%，在今年的3月在刚在港股上市蔚来汽车，股票价格也较为发售之时下降18%上下。如果按最高股价来计算，那样股价下降力度更高。也许“头顶部”新力量的现况，也反之让本来就趋向清醒的资产更为谨慎地看待零跑的IPO。

近年来，零跑的销售量尽管出现暴涨，在8月份交货1.25万台，同期相比增180%，变成本月新力量中销售量最高公司，前8月总计交货做到7.66万台，可是从宏观经营规模来看，零跑和交货量跨出20万台门槛“蔚小理”中间或是差距很大。

财务报表上，零跑也没那么漂亮。招股说明书表明，2019年、2020年和2021年三个财年，零跑的主营业务收入分别是1.17亿、6.31亿和31.32亿人民币，竖向看增长率非常好，可是横向比较“蔚小理”就会发现相差很大。

与此同时，零跑利润率通过二轮提高以后仍然是负值，2021年利润率为-44.3%。而这时的“蔚小理”，利润率都已转正定级，在其中，蔚来汽车和最理想的利润率已经超过20%，晓亮的利润率也超过10%。与负利润率相伴的是不断亏空，2019年-2021年期内，零跑的总计亏损超过48亿人民币，分别是9.01亿、11.00亿和28.46亿人民币。

为了能改进营运能力，零跑还在改变现状，并试着向上突破。

就在那港股发售的前一天（9月28日），零跑即将迎来集团旗下第四款车零跑C01，市场价区段为19.38万-28.68万余元。

零跑C01是零跑车辆现阶段均值市场价最高的车型，也是唯一合乎在其招股说明书中写到的“对焦15万-30万元中高档流行新能源车销售市场”精准定位车型。要记住，在这以前，零跑正在销售车系市场价，主要在7万-25万余元间的中低档销售市场。

以零跑C01为切入点，零跑会更加对焦中国际市场。招股说明书表明，零跑计划未来以每一年一到三款车速度，于2025年底前发布七款一个全新的纯电动汽车型。全部这七款车将专注于中高档流行新能源车销售市场。与此同时，零跑还方案根据自主研发增程式技术性同时期或以后发布增程式版本号车系以拓展市面。

可是，销售市场反应告诉人们，在金融市场也逐渐过紧日子的大背景下，“新力量”的光芒早已褪掉，想要让销售市场付钱，仅有未来应允是不够的。对下面仍在排长队寻找IPO的许多新力量汽车企业而言，也是一个提示。?