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文｜表表面里，创作者｜张扬扬 陈成，编写｜付李丹 曹宾玲
“比亚迪在一步步证实分辨，可以说是儿童在手里拿着优异成绩，收益父母。比亚迪是可预测性最大的一个。”
这也是国补停止后，一位投资人在一篇怀疑“比亚迪销量也将受到损伤”——特斯拉、晓亮等多个汽车企业减价或保价费保销量，比亚迪几近全程价格上涨——贴子下，全力支持比亚迪的回应。
这类理解的产生，自然离不了比亚迪的吸睛主要表现。
在新型电池和混动技术层面，有独特核心竞争力。如下图，2020年配备刀片电池的比亚迪汉，2021年配备DM-i非常混动的秦Plus、宋Plus和唐等车型上市以来，销量起降。
需求方面，也是令人羡慕。如上年9月，比亚迪曾经在交流平台表明，企业在手订单充裕。要记住，时下新能源市场的背景是关键分歧转为生产过剩、订单信息不够。
在市场预测上，也是打满想像力。据领域会议纪要，比亚迪2023年的销量主旋律为：最低销量300万台，代理商每日任务销量400万台。
诸多发展趋势累加，在一些投资人眼中，比亚迪宛然变成“常青”存有：“在A市面，比亚迪是唯一非常值得长持的，是极具升值空间的个股。”
但是事实上，大家都知道“树不会生到天空”。实际上，因碰触吊顶天花板，而无法保持强劲增长的现象，早就在特斯拉开演过：
《
我国司机“把握”特斯拉
》一文提及，价格带占有率与自身市场占有率趋于饱和，累加市场竞争要素，特斯拉需求转折点发生：截至2022年12月31日，我国订单贮备降至0；另外在中国地区的销量，同比环比同时下降。
鉴于此，特斯拉被社会重新定价——股票价格从2022年10月至今，持续走低。
从而没有理由推论，比亚迪也难以做到一直蒙眼狂奔。那样，比亚迪目前正处什么时期呢？强劲发展趋势还可以持续多长时间？下面很有可能驶往哪个地方呢？
因为搞清这种，本文从需求驱动力及其约束两个方面，进行剖析。
一、抢合资企业汽油车生日蛋糕，“抢人头”下沉市场
大家都知道，新能源车起源于一二线城市。乃至以后的日子里，也深深地印记在一众车企的销量组成中。
以特斯拉而言，2022年1-6月，一二线城市销量占比达93.6%。
理想化也在上个月广州国际车展上表露：理想化有80%以上销量都是来自于一线、新一线和二线城市。
但是比亚迪的销量组成，打破这一点。
如下图，2021-2022年，比亚迪几种热销车型在三线以下的大城市销量占有率，从30%增长到近40%。
换句话说，比亚迪的需求变化与下沉市场相关。
自然，也许会有很多人怀疑，下沉市场对新能源车交易，集中在10万以内的微型电动汽车。而比亚迪车型大部分都集中在10-20万的价格带里（累计12款），好像并不符合下沉市场的需求选择范围。
那样，客观事实是这样的吗？
能够看见，汽油车层面，大家产品价格喜好上，更集中在10-20万车型；与此同时，也挺追求完美燃油效率，如下图，下沉市场畅销车型多数为省油车。
换句话说，下沉市场所追求的并不是廉价，反而是性价比高。延伸到新能源市场，也是同样的逻辑性。
但是新能源技术渗入初期，大多数都是中豪华车型，注重外型车内饰和最前沿技术的发展，和用户需求有悖。
可选择范畴比较有限下，微型汽车得到在下沉市场盛行。资料显示，五菱宏光MINI EV2020年上市以来，快速结束特斯拉Model 3独霸中国新能源车销售榜第一神话。
但是，2022年至今，下沉市场新能源交易逐渐加快，不但占有率提高力度快过高线城市，销量占有率也提高显著。
这样一来，只靠微型汽车显而易见难以满足各层次的需求释放出来。
这般环境下，一切具有性价比高特点的新能源技术放量上涨，很有可能都能被销售市场接受。但就目前情况看，“抢人头”是指车系数最多的比亚迪。
如下图，2022年1-8月下沉市场新能源技术销量TOP10榜单上，比亚迪车型占据着5席。
进一步延伸而言，凭着性价比高特点：
·混合动力车型选用“油 电”驱动模式，比传统汽油车，更经济发展节省。
·车辆购置税、新能源技术下乡补贴等多种因素，促使新能源车购置成本进一步降低。
冲进下沉市场的比亚迪，大抢同级汽油车销售市场生日蛋糕。
以比亚迪秦plus DM-i为例子，其11.38-15.28万元市场价，立即进入了中国乘用车市场销量第一梯队的轩逸、朗逸等车型的价格带。
与此同时，其使用周期成本费可以做到约21万余元，比较之下，卡罗拉的维护成本在26万左右。
直接地生产者剩余影响下，能够看见，2022年合资销量基本上全程下降，同比降幅贴近10%，特别是在第四季度，同比减少37.9%。
市场份额的主要表现，也是一样。计算表明，在10-15万价格定位的TOP20销量中，2021-2022年，流行合资市场占比下降13%，在其中广州本田和大众下挫最明显。
与此相反，比亚迪在这个价格定位市场占比提高16.5%。
总体来说，在下沉市场新能源技术渗入收益释放出来中，比亚迪承揽性价比高需求，取代冲击性了流行合资市场占比，赢得了增加量拉涨。
但以上曾经说过，在所有的单一市场，树也不会长至天空。而宏观经济发展趋势获益者，也并不是只有比亚迪。那样，比亚迪在下沉市场的需求处于什么状态呢？
二、离“需求转折点”还有多远？
一般来说，在某一市场中，销量占有率做到销量天花板的50%以前，需求是加快或快速增长的。在这个阶段，投资人能赚公司估值、销售业绩双击鼠标或是业绩提升钱。
而一旦超出销量天花板的50%，接下来销量增长速度极有可能会明显变缓——从加快变为降速，需求转折点有可能出现。在这个阶段，可预测性受到影响，投资人只有赚博奕钱。
特斯拉便是此类情况，其需求回落的时段，销量占有率正相匹配“需求转折点”特点。如下图，特斯拉2022年1-10月的销量达到吊顶天花板（单一生产商市场占有率25%的销量）的50%。
备注名称：单一生产商天花板销量，参考BBA在奢华销售市场不得超过25%的市场占有率计算。
返回比亚迪而言，对比豪华车市场，其对焦的下沉市场（10-20万区段）参加者诸多，单一生产商市场占有率达25%的实现难度系数很大。
例如，2021年，该价格定位市场占有率占比最高的东风日产，也就只有17%。
但是考虑到比亚迪的先发优势，这儿给予他们25%的下沉市场市场占有率假定。从而，可获得其吊顶天花板销量大约为315万台。
资料显示，截止到2022年底，比亚迪下沉市场已经实现销量70万台，占据吊顶天花板销量的约22%。
以上曾经说过，比亚迪预估2023年的总体销量目的在于最低销量300万台。假定2023年下沉市场销量占比能提高到50%，那样下沉市场的销量就实现了150万台。
如此一来，代表着2023年年末，比亚迪就很有可能在下沉市场，销量占有率做到天花板的50%。
备注名称：比亚迪2022年下沉市场新能源销量依照37%占有率计算。2023年下沉市场新能源销量依照50%占有率假定。
换句话说，依照2023年销量总体目标，还有不到一年，比亚迪在下沉市场就有可能掠过项目投资最肥美的阶段，赶到鱼身，遭遇需求转折点。
更火上浇油是指，以上计算都是基于25%市场占有率（预估最大市场占有率）的最佳假定，实际时限其实比计算的更加急迫。
要记住，比亚迪可以把握住下沉市场市场红利，很大一部分主要原因是市场需求受到限制。
从总体上，相比特斯拉和新力量，包含比亚迪等在内的传统车企，大多数从中低端汽油车发展，在下沉市场有实践经验。
例如渠道中，比亚迪在三线以下的大城市的门店占比大约为50%，有将近800家（截止到2022年9月）。比较之下，中低档定位新力量哪咤，下沉市场的门店数仅是289家；而高端路线的蔚小理等，则均没有超过200家。
品牌知名度上，近6成下沉市场有娃人群选购新能源技术时，挑选传统式品牌车，挑选新势力的群体仅有16%。
这一方面有传统式知名品牌深耕多年的主要原因，另一方面能够看见，2020年至今，新力量知名品牌时普遍著报端是指安全生产事故有关报道；而传统车企的检索网络热点，都是跟商品有关，这一定程度危害下沉市场买车管理决策。
自然，下沉市场的渠道布局和品牌知名度，仅对比新力量占优势。但在传统车企竞争这一块，实际上比亚迪一定程度上“捡到漏”。
和比亚迪大张旗鼓合理布局10-20元价格车系不一样，2020年至今，别的绝大多数传统车企新能源结构转型都试图用品牌化进入：如万里长城的魏牌和沙龙活动、吉利极氪、北京长安的阿维塔、北汽电动汽车的北汽极狐等。
但对自身燃油车时期擅长的领域10-20万价格定位，甚少合理布局。
例如，万里长城在这个价格定位的就只有欧拉白猫知名品牌。且为了能保盈利，万里长城还终止生产出来中低端车系欧拉白猫黑白猫，以保价格是20万左右新款车型芭蕾舞猫发售。
吉祥都是相近，全新推出的插混系统软件搭载的新款车型一直在2022后半年才相继发售。
这么做的立足点，用一位专业人士的话来说，“这是中国品牌车冲击性豪华车目标市场最好的机会。从行业方面来说，40万余元市场价、纯电动销售市场是中国知名品牌向豪华车市场升阶的关键所在。”
但也成就了下沉市场“提供相对性受到限制”的特征。这般，也就不难了解为什么比亚迪，能够享受较多下沉红利。
但现在这种局面，显然出现了变化。
肉眼可见，2023年下沉市场将是新能源汽车的主战场。
一方面，传统车企陆续发力10-20万价格区间的新能源产品，特别是加快了对混动领域的布局。
另一方面，特斯拉和新势力们，也对下沉市场虎视眈眈。
比如，理想高管在12月的采访中提到：“2023年三四线是重点发力方向，三线城市基本能完全覆盖，还能覆盖一部分头部的四线城市。”
外媒报道，特斯拉将进一步简化Model 3的内饰造型，目的是降低成本，价格可能进一步下探。Model 3中期改款将在2023Q3交付。
而这毋庸置疑，将对比亚迪产生冲击，可能会加快下沉市场需求拐点到来。
不过，这个过程中，如果比亚迪需求迁移成功，有新的价值释放，仍然能抬高估值。目前来看，想象力一个是正在拓展的海外市场，另一个是推出仰望，高端化品牌升级。
小结
梳理来看，比亚迪的销量强势，和抓住下沉市场的结构性红利有关。
在2022年，下沉市场新能源“需求成长、供给相对稀缺”的背景下，凭借性价比产品布局，在下沉市场替代合资燃油车，抢到最大蛋糕。
但进入2023年，按照比亚迪今年的销量目标，很可能年底，其在下沉市场就面临需求拐点。同时，供给侧约束条件显见要发生转变，随着竞争加剧，这一进程可能会被加速。
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