文 |李浩贤
过去业内对比亚迪在资本市场中的点评，用一句归纳便是：卖数最多的车，赚最低的价格。
例如，2021年在营业收入做到2161亿人民币前提下，其“扣非”后净利润仅有可怜12.55亿人民币，等同于100元钱中只有约6毛钱的利润是依靠自己挣回来，显而易见是有些非常低。
对于此事有人质疑比亚迪把利润隐藏了，甚至转移至别的地方来到，总之阴谋满天飞舞。
姑勿论以往财务报告存不存在内幕，从全新出炉的2022中报看来，比亚迪这次终归是“藏不住了”。
销量与利润同飞
2022年上半年度，比亚迪取得成功取下增收不增利帽子，利润增长速度远高于销量及营业收入增长速度。
财务报告表明，上半年度比亚迪完成了主营业务收入1506亿人民币，同比增加65.71%，扣非净利润做到30.29亿人民币，同比增加721.72%。这就意味着比亚迪一年时间，便完成了往年全年度二倍有余的利润水准（12.55亿 VS 30.29亿）。
假如与往年同比增加（2021半年报），2022的扣非利润是同期相比的8倍。（3.69亿 VS 30.29亿）
因此业内广泛认为是销量推动成本降低的一种体现。
上半年，比亚迪新能源技术汽车销量64.14万台，同比增加315%，不但超过2021年全年销量，并且还远远超过了特斯拉汽车，夺得上半年度全世界新能源汽车销售冠军。
汽车制造业的规模效益极为显著，伴随着体量的扩张，公司盈利能力展现相关性并不是线形的，反而是等比级数方法释放出来。
当新产品的规模效益逐渐开始发醇，在整车制造中的很多总成本，如累计折旧和无形资产等，能被更大规模销量分摊（真分数增大），那也是汽车领域规模效益最大的反映。（立即降低自行车成本费）
因而，伴随着比亚迪新能源汽车新产品的经营规模效持续加大，比亚迪的自行车纯利润从2021年H1的828元，增至2022年H1的4577元，同比增加了452.38%。
要记住在今年的绝大多数汽车公司都遭遇了材料成本上涨的困惑，比亚迪也是如此，其汽车版块毛利率下降了1.73%，但净利润率却反升1.94%。这正好表明材料成本的确上涨了，但是因为分摊费用大量，导致利润率持续上升。
“比亚迪可以通过产业化、相对高度垂直一体化等形式，发掘一切很有可能成本室内空间。”比亚迪老总王传福先前表明，企业将于产业化环节中逐渐控制成本，根据规模化的经济效益来提高利润室内空间。
但是，比照特斯拉汽车约30.5%利润率，自行车利润做到近7万元浮夸主要表现，比亚迪在目前销量经营规模下，自行车利润并未做到5000元。就算比照国内同行业，这种自行车利润水准依然不够。
因此事实上，比亚迪的市场竞争力与其说销量水准仍不足配对。也就是说，比亚迪获利能力让然有着非常大的上升空间，伴随着将来标价更高的及其知名品牌发布，比亚迪自行车利润提高是可以想见的。
当然，比亚迪的销量经营规模天天都在更新，近日比亚迪公布年总计销量做到100万台，年之内有希望摆脱王传福制订的150万台目标，所以哪怕年之内自行车一时半刻提不上，只靠规模效益提高，比亚迪在今年的获得丰收是大概率事件。
资金投入依然极大
虽然比亚迪又往前豪爽了一步，但资金投入层面依然不能松弛。
产品研发层面，比亚迪上半年度科研投入64.7亿，与同期相比（44.1亿）对比，上半年度科研投入增加了47%，伴随着营业收入增长也出现较一定程度的提高。在其中研发支出占据了54.2亿，其实就是科研投入的费用化率大达84%，只有16%展开了递延所得税。
假如为了能让表格更为漂亮，比亚迪一定可以提升科研投入的资本化率，以此提高短期内利润主要表现（变为无形资产摊销，成本费就能够摊分出来），如万里长城汽车2021年产品研发资本化率达64%，因此净利润相对性漂亮。
但比亚迪好像一直以来都不太喜欢耍心眼，偏重于“报销”，因为能获取更多的研发补贴，对于企业来说是实实在在的协助。
财务报告表明，比亚迪预计从2030年起在一部分新能源技术汽车上配备英伟达显卡 DRIVE Hyperion 服务平台，完成车子无人驾驶和智能泊车作用，为此填补智能化系统等方面的薄弱点。
还对无形资产摊销投入，比亚迪更看重的是固资投入。
迄今年6月末，比亚迪有着固资699亿，比去年年底（612亿）提升87亿；在建项目343亿，比去年年底（203亿）提升140亿。这两块加在一起1042亿，比去年年底提升227亿。
这方面关键展现了处在扩张型的比亚迪资金投入还是比较大的，从投资现金流量净收益看更明显，上半年度项目投资现钱净流出达428亿，很接近上年全年水准。
这般大规模在建项目，明显是为了减轻日益很严重的产能空缺。
在8月30日的网络会议上，比亚迪明确提出将争得年末做到月交货28万台的水准。目前看，唯一的限定便是产能了，比亚迪手握着订单信息70万台，客户从付款到交付等待的时间将近4-5月，连王传福都觉得“现阶段每个月产能或是跟不上每个月新增订单量”。
从现钱转换周期时间一栏你看到的，22年Q2这个数字竟然变成了负值（-1），负值代表着订购的订单数量远大于可交付订单数量。此项数据正好验证了王传福以上的说辞。
有消息提出，比亚迪10个新创建工厂已有5个建成投产，另一个5个还会在2022年年之内相继建成投产，年产能将超出300万台。除此之外比亚迪还方案在泰国下手修建第一座国外工厂。
除开全车工厂之外，比亚迪另一项秘密武器——动力锂电池还在破旧立新地扩大产能。
据统计，已公布产能的比亚迪电池制造产业基地一共有15个，已公开发布充电电池产能总计做到浮夸的470GWh。（2021年全球动力电池用户量为296.8GWh）
充分考虑1-8月，比亚迪驱动力电池装机量“仅是”35.96GWh（赣锋锂业为76.90GWh），就算充分考虑日后本身疯涨的需要，比亚迪也不太可能彻底消化吸收这般大量的产能，这那就说明这种多余产能就是为了对外开放供货打下基础的。
也就是说，别的汽车厂家很快就可以变成比亚迪的“打工族”，则意味着比亚迪又增加了一项不断且可观的利润由来。
更多工厂，则意味着需要更多人力资本。2021年末，比亚迪在职人员总数达28.82数万人，在其中生产制造工作人员从2020年末14.85数万人提高至2021年末21.67数万人。据悉，至2022年底比亚迪员工数量将达65万余，无疑是华为的3倍。
我们可以从期间费用一栏也看到了，上半年度期间费用做到36.7亿人民币，同比上涨了52.49%，通常是员工薪资提升而致。
无形资产摊销和固资投入，也使比亚迪的资产总额达到3459亿人民币，同比增长了16.96%。做为比照，吉祥汽车资产总额大约为1408亿人民币、万里长城汽车大约为1871亿人民币。
暗流涌动
大家都知道，比亚迪除开造成之外，手机代工也是不可或缺的利润由来之一，在历史一些阶段营收占比乃至高过汽车业务流程。例如，同期相比（2021上半年度）比亚迪手机上、拼装业务流程营收占比达47.47%，高过汽车业务流程四个点（43.08%）。
但是由于近一年来手机上消费市场降低，资料显示，2022上半年度在我国手机出货量同期相比下挫21.7%，间接性造成比亚迪的手机代工业务流程同期相比下挫4.78%，在其中比亚迪做为华为公司最大的一个代工生产方，其手机上销量断崖式下跌，对比亚迪产生的影响是最直观的。
暗流涌动下，汽车业务流程与手机业务间的营业收入占比赶到72.55% ：27.27%。但是比亚迪也介绍道，伴随着智能家居系统、无人飞机、电子雾化器（电子蒸汽烟）保持高速提高，也为集团公司带来更多机械能。
Ps：比亚迪是当前不可多得有着电子雾化器生产制造资质的企业。
但是毫无疑问的是，电子器件、代工生产业务流程想返回与汽车业务流程不相上下的日，子一去不复返了。
激话国外市场
我国的确是世界最大、发展速度最快新能源技术汽车创造产业基地，但无论是从基本国策或是品牌经营的角度看，走向世界是比亚迪在本土发展壮大后必然趋势。
实际上，在中国市场蒸好日里的与此同时，比亚迪在国外也基本实现了布署。以上也是有提及比亚迪在泰国修建第一家国外汽车工厂，可谓是十分具有寓意的。
目前为止，比亚迪早已在中国、欧洲地区、美洲地区等地进行汽车业务流程，并在各个资本主义国家热卖。在一些国家上，其（唐EV）市场价乃至稍高于与奥迪车e-tron、特斯拉汽车Model Y Performance，无可挑剔奢华品牌效应。
但汽车出入口只靠商品还远远不够，背后都是全部体系搭建，像蔚来汽车把全部用户体系、补能管理体系全面地拷贝粘贴到丹麦。
因而，比亚迪想一口气超过像上汽汽车、奇瑞汽车那样完善的出入口大户人家，基本不可能，得靠时长不断积累管理体系。8月份比亚迪国外销量也仅有5000辆，跟国内对比无疑是膏火自煎。
他人贪欲，我害怕？
然后我们还留意到，巴菲特总算在近日高管增持了手握着14年比亚迪股权，虽然高管增持占比不够10%，但是已经导致了比亚迪股票价格的大幅减仓（8月30日迄今比亚迪香港股市总计跌近15%，A股总计下滑达9.3%）。
在网络上揭开了例如“炒股高手看衰比亚迪”什么的探讨，就连知名经济学家任泽平也怒怼老头分辨不对局势，称之“美人迟暮，英雄末路，令人惋惜”。
确实，现阶段比亚迪正处迄今为止比较好的销售业绩发展期，换做是平常人一定是只买不售，股神巴菲特挑选在此时高管增持，是有些“他人贪欲，我害怕”的香味。
因此我也很好奇，大伙儿究竟是如何看待的啊？
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